浙江在线02月24日讯 日前，浙江日报报业集团与国务院国资委研究中心联合举办的“前沿论坛·中外名家系列讲座”第一期在杭州举行。魏杰、马晓河、巴曙松等知名经济学家应邀出席，这一期为你介绍巴曙松题为《全球金融危机及中国经济走势》的精彩演讲。

　　巴曙松

　　著名经济学家、经济学博士。现任国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师。主要研究成果有《巴塞尔新资本协议研究》、《对话金融市场波动》、《中国金融市场发展路径研究》、《美国货币史》等。

　　中国经济回暖国际经济趋坏

　　在春节之后，中国的资本市场呈现出非常活跃的交易氛围，让不少投资者看到了信心。从2008年11月份开始，到今年的1月份，主要的经济指标正在逐月改善，从这一层面来看，应该说中国经济最坏的时候正在过去。可能2008年10、11月份是这一轮经济调整阶段性的底部，但是与此形成对照的是，美国经济的失业率在不断地上升。而欧洲经济，问题也在逐步暴露。

　　国际金融界形象地把这次的国际金融危机比喻为一个牌局，这个牌局是什么呢？这一个阶段称为摊牌，四个人打麻将，有人输得受不了了，输光了，要摊牌。第二阶段是洗牌。雷曼倒了，美林被收购了，花旗银行等四分五裂，本身就是“洗牌”。第三个阶段重新定游戏规则，再重新出牌。

　　雷曼倒台的时候，资产负债表内的杠杆率在20倍。资产负债表外的资产更大，形成一个事实上的“影子银行”。没在资产负债表内，大概是30倍。两个加在一起放大了50倍，这个牌打得太大，所以需要降低杠杆比率，重新定规则。高盛、摩根史丹利最后变成一个银行控股公司，最直接的表现就是杠杆率必须大幅降低。所谓银行至少要8%的资本充足，最大的杠杆就是12.5倍，而不是像原来这样做30、50倍这么大的杠杆率。

　　从国际上来讲，美国的反应相对比较快，摊牌比较快，洗牌也比较快，所以现在大概进入了第三个阶段，欧洲却还被大家认为处在第一个阶段。根据宏观经济的数据，我们看到国内经济最坏的时候已经过去，但是国际经济正在向坏的方向走去。

　　企业家不吃饭是因为没生意谈了

　　我们看到跟数据不太一致的地方，也是特别值得留意的地方，就是城镇消费，特别是大城市的消费在明显地下降。幸好，二线城市、小县城和农村消费比较平稳，有些二线城市、小城市消费的增长甚至还很迅速。

　　我问一些企业家，这是怎么回事？在北京、上海，那些企业家回答，大家吃饭没什么事谈了。因为原来大家还在一起谈生意，现在进出口的生意单子没有了，所以就不吃饭，但是大家吃饭的钱还是有的。但在二线城市和农村，消费在增长，就看出中国其实还是一个发展中国家，还是一个消费和整个生活水平还有很大提高空间的一个国家。

　　原本人们非常担心，在城里打工回去的农民兄弟，因为岗位的丢失，收入会明显下降，会影响返乡后的消费。现在看来他们受影响的程度比我们想象的要小，这是让我们感到欣慰的。还有一点原因是，粮食价格和这些商品价格的下跌提高了他们的购买力。原来农民兄弟一个月有500-1000元的收入，很大部分买了粮食、蔬菜。但现在这些产品的价格在下跌，所以他有稍微高一点的购买力去买其他的东西，尽管总体上消费水平还是明显偏低。

　　楼市见底标志是高价拿地房企倒下

　　在国际因素影响下，中国经济在2007年底和2008年初通货膨胀压力很大，为了规避风险，很多企业都在大量增加原材料的库存，提前下订单，而奥运之后，全球原材料价格下跌，这些拥有大量库存的企业又变成了大量产品压缩库存。

　　房地产业也是这个情况，2008年上半年，很多企业搞房地产，去各地天价拿地，这些房地产企业该怎么消化它的天价土地库存呢？如果现金流控制不当，这些企业是现在最困难的企业。

　　这些高价格的库存不消化掉，房地产市场就很难见底。所以市场要见底，要期待一些标志性的事件，就是头脑发热、杠杆率过高、还盲目拿高价地的房地产企业要倒下一两个。因此房市在经历一轮市场的洗礼之后，才有可能出现合理和稳定的市场。

　　目前很多城市新盘销得很快，旧盘因为已经购买的业主对于价格调整持十分反对的态度，房地产商为了减少麻烦，只能扛着不降价。我们分析它背后的原因。新盘基本上是调整价格一步到位，实际上跟周边的同等楼盘大概调整了10%-20%，所以一开盘就卖得不错，这说明真实的需求还在，或者中国的房价收入比，如果经过房价的调整、退税、居民收入提高，还是有需求的。

　　而那些“老房子”为什么扛着？房地产开发商说如果旧盘大幅降价，没买房的人高兴了，但是买了房子的人就不高兴了。业主会觉得自己刚买了就缩水了，就像股票在六千点买了就套牢了，房地产商很怕这种纠纷，很怕这种赔偿的无底洞，所以干脆就“扛着”。

　　这也说明，房地产市场要恢复活跃，必要的价格调整是难以避免的，但是真实的房地产需求始终存在。

　　全球进入中国唱主角的“007”时代

　　我近期看到有一个国际投行的分析报告，说2009年全球进入“007”时代，这个不是电影里的007，而是说全球进入零利率，全球进入零增长，只有中国是有可能超过7%的增长，所以说进入“007”时代。如果中国达到7%或者是8%的增长，那么，全球的增量部分的GDP有80%以上是由中国贡献了。因此，中国现在经济总量上还不是一个大国，我们还是发展中国家，但是增量上已经有很大的影响力，把握全球的新变化趋势对于中国来说更为重要。

　　与国际金融危机冲击下的许多发达国家相比，我国的经济回暖比较有利的一面，就是充足流动性和健康银行体系支持的高速信贷投放。

　　美国、欧洲现在大量的政府注资，首先救银行，因为银行不救，要关门了，而中国的银行处于历史上最健康的时期，资本充足率处于历史的高点，不良贷款率处于历史的低点，所以政府的财政可以直接变成投资项目，带动实体经济。

　　此外，城市化也是能带动中国经济增长的一个重要引擎。中国到目前为止还是一个农民占主导的国家，向城市转移所需要的大量投资将成为中国经济很重要的增长动力。

　　城市化所带来的增长动力是很多国内外的研究者所没有关注到的，或者说低估了以城市化为主题、作为主线的地方政府的投资的热情和动力的增长潜力。

　　因为，应对危机，农村向城市的转移，本身就是提高劳动效率，同时也能带来很多增长机会。目前看来，地方政府围绕城市化工业化所进行的大规模投资，正在弥补因为出口和房地产市场调整所形成的增长缺口。

　　改革开放是中国应对危机的根本

　　从改革开放30年来的经验看，每一次有外部冲击的时候，往往是中国经济进行调整、培育新的增长点、上一个新台阶的大好机会。

　　如果没有1989年前后全世界政治格局的大动荡，和1990、1991年中国经济GDP增速掉到4%，1992年中国的市场经济体制改革可能还会推迟几年。确立社会主义市场经济体制的目标后，一个巨大的制度创新带来了经济发展的新动力，中国经济也迎来了改革开放以来第一次持续五年的快速增长。

　　在1997年亚洲金融危机时期，我们做了国有银行改革、国企改革、住房制度改革等一系列以前很多都不敢做的事情，为我们后来的持续快速增长奠定了基础，也是今天应对危机很重要的基础。

　　当时决策者认为，这是输不起的改革，因为在金融危机里面，我们的决策者看到这些管理不善的银行的倒闭会给经济带来很大的冲击，所以及早采取了措施。如果没有当时的亚洲金融危机，我们的银行改革还会推迟一段时间。2001年中国又加入了WTO，之后就迎来了中国经济从2003-2007年持续五年两位数的增长。

　　这次国际金融危机，又一次让我国走到了扩大内需、放松管制、培育新的增长点的时期。所以我个人觉得，我们现在可能最需要的既不是像美国那样的凯恩斯主义，也不是盲目投放货币的货币主义。

　　我们可能最需要还是回到通过改革来培育新的增长点，通过全球性的再布局和开放来重新寻找中国优势。改革和开放，成为中国经济应对危机根本所在。

　　●互动环节

　　问：浙江的中小企业如何在金融危机的背景下发展自己？

　　答：用中国传统的智慧理解，“危机”就是一个危一个机，因为产业的洗牌导致重新升级的机会，是每个企业应该予以高度重视的。

　　浙江很多的中小企业贴牌生产是没有前途的，一旦把标签撕掉毫无品牌特色可言。所以转型升级，无疑是关乎企业生死存亡的关键之举。

　　浙江一个家具企业家，最近用数千万美元到意大利成立了一个小公司，因为这家公司的意大利竞争对手在东莞的厂被关掉了，母公司也受到了影响，但是在技术设计等环节上还是有优势，这位企业家就等它破产，把这家意大利百年老店买下来。

　　如果经过金融危机的洗牌之后，一位浙江企业家运作一个意大利家具品牌，这不是很有意思的事情吗？　　

　　问：现在看了一些关于货币战争等之类的书籍后特别迷茫，尤其是在这样的危机时刻，你能否帮我们在这点上再做一个解答？

　　答：我最近组织我的学生们一起翻译了一本诺贝尔奖获得者弗里德曼的经典著作《美国货币史》来系统地阐述美国百年金融市场走过的历程。

　　阴谋论，有一个很大的有趣的地方是很吸引人，缺点是不能被证伪。而科学之所以被称为科学，是可以被证伪的。看阴谋论的书如同看水煮三国，娱乐可以，但不能用作决策参考。

　　另外，从金融专业角度看，一些阴谋论也低估了中国的金融界人士的专业水准，例如说很多中国人不知道美联储是股份制的、是私有的，其实一般的金融学教材里面都应当有介绍，大部分金融专业的学生都是知道的。

　　但是只知道它是股份或者是私有并不重要，重要的是美国通过什么样的制度设计来防止这些私有的股东来干预货币政策的决策。我们不承认金融具有国家利益是很天真的，但夸大阴谋论并不能帮助我们理解复杂的现代金融市场。