2011年以来，A股市场仿佛跌无止境，沪指从3000点一路下行，个股自然大多逃不脱“退潮”的命运。而不少上市公司在2010年底或2011年上半年股价相对较高时推出的股权激励，也因股价下跌过猛造成行权价高于二级市场当前股价而沦为“鸡肋”，甚至出现集体“搁浅”。同花顺统计数据显示，截至5月7日，仅目前正在实施股权激励的24家浙江省内的上市公司中，行权价与二级市场当前股价倒挂的公司就有16家，其中，包括广宇集团、南都电源、卧龙地产、横店东磁、康恩贝在内的5家公司更是直接停止了股权激励计划的实施。
浙江5家公司中止股权激励
同花顺统计数据显示，2006年以来，共有35家浙江省的上市公司已经实施或者正在实施股权激励。除去已经全部完成股权激励的11家，共有24家正在实施股权激励。在这24家公司中，有16家存在行权价与二级市场当前股价倒挂现象，“鸡肋”指数高达66.67%。其中，包括广宇集团、南都电源、卧龙地产、横店东磁、康恩贝在内的5家公司更是直接停止了股权激励计划的实施。
3月20日，南都电源宣布终止股权激励，注销已授予股票期权。南都电源在公告中称，公司2011年度实现归属于公司股东的净利润及归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为7129.84万元和6303.93万元，均低于2008年——2010年归属于公司股东的平均净利润及归属于公司股东的扣除非经常性损益的平均净利润水平，已无法满足公司《股票期权激励计划(草案修订稿)》中的行权条件，公司已不具备继续实施的条件。所以，公司决定终止股权激励，并注销已授予股票期权。
与此同时，不难发现，股价的连续下跌也是南都电源终止股权激励的重要原因。公告显示，其2010年9月份设定的行权价格为33元，尽管在2011年调整为27.42元，但后者仍然是5月3日12.93元收盘价的2.12倍，在此情况下，所谓的“激励”已无意义。而卧龙地产9.25元的行权价格相比5月7日4.36元的收盘价高出了112.16%，公司表示，鉴于国内房地产市场和证券市场环境发生较大变化，公司决定终止目前正在实施的期权激励计划。
相比将股权激励决绝“斩断”，也有公司选择采用仅注销一段行权期内期权的保守做法。华星创业4月10日对外披露称，由于2011年度业绩未达标，公司将注销原计划第一个行权期可行权的期权份额，共73.7829万份，再加上两名激励对象离职所注销的股票期权32997份，公司总计注销已授予股票期权77.08万份。事实上，其24.10元的行权价相比10.41元的当前市价高出近两倍，即使不注销也已经没有任何实际意义。
尽管不少上市公司的股权激励计划因生不逢时而“胎死腹中”，但目前又是上市公司实施股权激励计划降低成本以及激励对象获授股权赢得高溢价空间的绝佳时机。同花顺统计数据显示，今年以来，已经有超过30家公司最新发布了股权激励草案，并获董事会批准，在这当中，浙江本地的上市公司发布数量已近10家。
4月24日，海康威视向市场公布了首次股权激励草案。公告显示，本次公司所采用的激励形式为限制性股票，以定向发行新股的方式向633位激励对象授予4708500股限制性股票，授予数量占公司总股本的0.47%。值得注意的是，公司设定的本次限制性股票的授予价格为21.7元，而其股权激励草案披露的前一交易日(4月20日)，其股价收盘于45.06元，行权价格还不及当前股价的一半。
而推半价股权激励，海康威视显然不是个例，今年以来，包括理工检测、山下湖、浙江永强等在内的多家浙江本地上市公司，推出的股权激励计划中的行权价均不及其二级市场股价的一半。
其中，山下湖3月6日公告拟向7名特定对象授予450万股限制性股票，发行价为前20个交易日公司股票均价(每股9.77元)的50%，确定为每股4.89元，不到前一交易日(3月5日)9.95元收盘价的一半。理工检测今年2月8日发布的新的股权激励方案中，限制性股票18.19元的价格，相比发布前一交易日(2月3日)39.40元的收盘价，同样不及一半。
中国证监会2006年发布的《上市公司股权激励管理办法》(试行)对股票期权行权价格的确定有相应的规定，即行权价格不应低于下列价格较高者：股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。但对于限制性股票的授予价格却没有明确规定，这也是大批公司选择向激励对象授予限制性股票的原因。
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