即将到来的“黄金周”对于A股的高速公路股来说是一个难熬的假期。
近日，各省相继公布了高速公路免费细则。一些省市规定节假日免费不仅包括高速公路，桥梁隧道也列入了免费名单。这对于高速公路上市公司来说，无疑是一个巨大的考验。
连日来，19只高速公路股因此呈现出不同程度的下滑。其中，东莞控股在一周多的时间里大跌11.57%，湖南投资和深高速也分别累计下跌8.28%、8.00%。
四股两月跌幅超一成
随着中秋国庆临近，全国各省份的高速公路免费细则方案也大多揭开了面纱。截至目前，据不完全统计，全国已有北京、广东、辽宁等28个省(自治区、直辖市)公布了高速公路免费细则，其中，大部分省区市明确规定包括机场高速和桥梁、隧道在内的收费公路免费。
此次细则公布，意味着A股高速公路上市公司将在中秋国庆假期内迎来首个“免费”大考。
昨日，高速公路股表现疲弱，19只个股中14只出现下跌，其中深高速、五洲交通、华北高速跌幅居前，分别下跌2.13%、2%和1.08%。上涨个股中大多涨幅未超1%，只有四川成渝受四川板块“3.67万亿投资”利好消息影响大涨4.73%。
事实上，受此消息影响，两个月以来高速公路股就已陷入集体不安的情绪之中。7月26日至今高速公路板块已经累计跌幅达7.2%。湖南投资、五洲交通、山东高速、中原高速跌幅均逾10%，深高速、赣粤高速、龙江交通、华北高速等个股跌幅超5%，只有重庆路桥一股上涨了6.8%。
高速公路“免费”大餐开启
7月26日，交通运输部举行2012年度第四次新闻发布会，新闻发言人表示，关于重大节假日期间高速公路免费通行的方案，目前有关部委已经协调一致，方案正按程序报批，批准后尽快出台实施。
尽管当时此消息尚存争议，但仍旧引发了高速公路板块集体连续四天的下挫，直到8月1日才止跌企稳。
8月2日，这一消息尘埃落定。中国政府网发布了《国务院关于批转交通运输部等部门重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》，国务院已同意交通运输部、发展改革委、财政部、监察部、国务院纠风办制定的《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》。
该文件内容显示，7座及以下小型客车在春节、清明、劳动节、国庆节等4个国家法定节假日及连休日可免费通行依法批准设置的收费公路，但各地机场高速公路是否免费由各省(区、市)政府决定。如今，即将到来的国庆节将是首个享受该政策的假期。
3%-6%业绩受损
分析人士认为，免费政策肯定会对上市公司业绩带来影响，但具体的程度无法估计。而程度的大小主要取决于三个因素，第一是收费公路里程，第二是客货车构成比例，第三是上市公司位于地区的经济发展程度。
据申万行业分类，19只高速公路上市公司中，以里程看，山东高速以1452公里的总里程居高速公路上市公司第一，其中包括842公里的高速公路、64公里的一级公路以及总计为546公里的受托管理的高速公路。深高速以862公里、粤高速以785公里、宁沪高速以727公里分别列居第二、三、四位。山东高速作为收费里程最长的公司，受到的影响最大。
“目前，这类公司的主营业务比较单一，大部分收入来自于高速公路站收费。”一位行业分析师表示。目前，我国每年有27天至29天的节假日，如果推行节假日免费，也就是这类公司失去了一个月的收入，这相当于公司3%至6%的收入。
后市风险或加剧
据同花顺iFinD数据，2011年，高速公路板块全部19家上市公司合计获得营业收入约414.78亿元，同比增长22%;营业成本192.76亿元，同比增长31.9%;毛利率53.53%，2010年为58.16%，较上年下滑4.63个百分点;扣除非经常性损益之后净利润为119.03亿元，同比增长5.67%。
此外，据统计数据，19家高速公路上市公司平均毛利率水平达到58.67%，远高于其他板块，而其净资产回报率平均值为10.43%，跟其他行业相比还存在一定距离。分析人士认为，高速公路的毛利率很高，但高速公路行业不同于其他公司，它的先期投资比较大，因此投资者应看其净资产收益率。
根据这一说法，据同花顺iFinD数据，19家上市高速公路公司中，仅有重庆路桥这一家净资产收益率超过20%，为20.79%。有18家公司ROE在20%以下，其中有9家净资产收益率低于10%。这意味着，目前上市高速公司成本增速高于收入，整体盈利水平不佳。
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