6月22日，第二批股权分置试点公司传化股份(002010.SZ)公告，鉴于公司进行股权分置改革，近日传化集团有限公司(简称传化集团)与浙江省科技风险投资有限公司(简称浙江科投)签署了《股权转让补充协议》，同意浙江科投参加传化股份股权分置改革试点，并对股权分置改革试点过程中与本次股权转让相关事宜作了约定。

　　事实上，5月9日，传化集团与浙江科投签署了《股权转让协议》，传化集团拟收购浙江科投持有的本公司的300万股国有法人股，占公司总股本的3.75%。而当传化股份跻身股权分置试点后，这份股权转让协议的份量却发生了巨大的变化，面对未来非流通股可能产生的巨大溢价，一场原本公平的交易却使传化集团与浙江科投不得不面对两种迥然不同的结局。

　　事情还得追溯到1个半月前。5月9日，传化股份收到传化集团、公司控股股东徐传化、徐冠巨、徐观宝父子与浙江科投的通知，徐氏父子出资设立的传化集团(徐氏父子持有其100%的出资额)与浙江科投签署了《股权转让协议》，传化集团拟收购浙江科投持有的本公司股份300万股，占公司总股本的3.75%。

　　其实，早在去年11月，原本合计持有传化股份52.50%股权的徐氏父子在收购了浙江大学创业投资有限公司持有的600万股传化股份后，拥有了传化股份60%的股份。

　　而此次与浙江科投签署股权转让协议后，徐氏父子直接持有传化股份4200万股，通过传化集团间接持有传化股份900万股，共计直接持有和间接持有传化股份5100万股，占总股本的63.75%。可见，传化股份上市后，徐氏父子就不断通过传化集团增持传化股份，其意图耐人寻味。

　　尽管传化股份的最终分置试点方案未定，且本次股权转让尚需国务院国资委批准，并经中国证监会核准豁免要约收购义务，但如不出意外的话，浙江科投将痛失传化股份分置试点的巨大利益“蛋糕”。由于传化股份停牌前价格为12.67元，净资产4.87元，非流通股价格与流通股价差非常大，即使实行较大幅度的对价，未来上市流通后非流通股的溢价也相当明显。

　　另一方面，由于传化股份只有2000万流通股，8000万总股本，通过此次增持，徐氏父子在支付对价后，依然可以保持对传化股份的绝对控制权：理论上只要流通股股东每10股获得不超过5股的对价，即可保证徐氏父子守住51%的绝对控股权。