周五下午两点，基金久富的经理项志群来杭州与早报的读者举行见面会。这场由交通银行和早报财富学堂联合推出的见面会吸引了不少对基金投资感兴趣的市民。股市近期的调整到底是什么原因？这个调整对投资者而言意味着什么？项志群的观点多多少少让这些投资者吃了一颗定心丸。

　　基金经理喜见股市调整

　　“不好意思，我实在忍不住了，我乐，我太高兴了。”项志群说，看到股市这两天的大幅调整，他特别开心，“我渴望股市出现理智的调整。”

　　基金久富封转开的方案早就定下来了，集中申购期也即将正式展开。春节期间，项志群说他十分苦恼，因为大盘连续的暴涨，让所有的东西都偏贵了。“我希望能以合适的价格买到可以信赖的长期资产，股市的调整给我创造了更好的建仓条件。”

　　项志群认为，节前大盘的连续上涨让A股出现了三大考验，一是部分资产的估值已经达到上限，甚至在透支未来几年的空间；二是所有稀缺性资源已经经过了一个完整的轮回，几乎所有的东西都已经不便宜；三是大涨难免出现鱼龙混杂、鸡犬升天的现象。

　　上个星期二，股市出现毫无征兆的大幅跳水。但是，在项志群看来，因为各种因素的积累，这个调整是必然的。他认为，调整有利于化解市场在短期内积累的流动性风险，同时也是对市场偏执与扭曲的有效修正。

　　持有可信赖的长期资产

　　对于很多炒股者而言，2007年因为股市的震荡加剧，他们的持股耐心可能会不如2006年。但是，项志群却表示，今年他平均每只股票的持股时间将比去年更长。

　　去年，项志群管理的基金久富净值增长幅度排到53只封闭式基金的第二，并被评为封闭式基金的金牛奖。他告诉记者，坚定持有可信赖的长期资产是他的投资原则。而去年他投资的个股持有时间基本超过4个月，在重仓股中有7成的持有时间超过1年。

　　“尽管今年的震荡可能会很剧烈，但是只要你把时间拉长来看，中间的波动就会变得很细微。”项志群是主张把方便面拉直来吃的投资者，他不追求股市中的追涨杀跌。

　　封基未必不如开基

　　尽管基金久富以净值增长127.5%排名封闭式基金第二，但是跟开放式基金的净值增长相比，并没有特别出色。2006年，股票型开放式基金的平均净值增长率为121.41%，最好的达到182.22%。

　　“封闭式基金的运作能力是否不如开放式基金？”这是不少投资者心中的疑问。

　　对此，项志群特意做了解释：关键在于封闭式基金对于股票投资的上限为80%，而开放式基金的上限是95%。“去年我的股票仓位基本上控制在74%多一点，因为必须留出一部分资金用于新股申购等其他用途。”

　　项志群认为，在去年9月份之前，75%的仓位和90%多的仓位并不会出现明显差异，但是9月份以后股市的连续暴涨，这部分仓位的差异就带来了不同的净值增长幅度。

　　“如果按照我的仓位上限95%来换算，127.5%的净值增长相当于151%。其实，经过换算后，封闭式基金的整体收益并不会弱于开放式基金。”

　　LOF基金有套利机会？

　　值得一提的是，此次基金久富封转开后，并不是一个普通的开放式基金，而是LOF基金。LOF基金兼有开放式基金和封闭式基金的特点，它既可以通过银行等代销机构办理申购赎回，也可以像封闭式基金那样在二级市场上买入卖出。

　　因为存在两种不同交易渠道，两边的价格也会出现差异，一些投资者因此认为LOF基金可以带来套利的机会。

　　项志群指出，LOF基金最大的特点是在二级市场上买卖的手续更加方便，此外，对于资金量大的投资者确实可能存在一些套利机会，但是对于普通投资者而言却很难实现套利。

　　前段时间，部分LOF基金大比例分红曾引发大量套利资金的涌入，因为二级市场价格出现暴涨，远远高出其净值。不少投资者在二级市场买入LOF基金，再到一级市场卖出，从中获取差价。但是，目前因大比例分红引发的明显溢价已经消退，二级市场和一级市场间虽然存在微小的价差，投资者也很难套利。因为两个市场间转换不仅会产生一笔交易费用，也会因为交易时间带来一定的风险。(0410901)

　　新闻附件

　　18只封基

　　今年到期

　　长城久富已于2月12日正式由基金久富转型为上市开放式基金(LOF)。节前，基金同智和基金景业顺利变身为“长盛同智”、“大成基金”，荣登开放式基金之列，节后，一大批即将于今年到期的封闭式基金重启“封转开”大幕。据初步统计，今年共有18只封闭式基金将到期，为封闭式基金投资人带来巨大的套利及增值机会。