影响美国经济走势的钟摆效应
由于钟摆机制的作用,美国经济状况很难变好,但也不致于太坏:
油价钟摆机制:油价上涨→经济减弱→需求下降→油价下跌。油价上涨将直接减缓美国的经济增长,而经济增长的减缓会直接导致美国消费需求下降,从而反过来制约油价上涨。前两年国际原油价格的持续上涨,明显拖累了美国经济增长。而2008年9月后美国经济增长减速、需求下降,石油等资源品价格大幅下跌,明显有助于美国经济的恢复。资源品价格的这一低谷期可能维持2年左右。
汇率的钟摆机制:美元贬值→外贸差额改善→美元升值;美元贬值→美国国内物价上涨→加重经济危机→危机蔓延全球→美元升值。自2003年美元进入贬值周期后,美国外贸差额逐步改善,导致美元又出现上升趋势。尤其是10月份后美国金融危机加深,并冲击全球经济,美元对多数货币转为升值。美元升值有助于压低资源品价格,有利于抑制美国通货膨胀,促进国内消费增长。
资本套利机制:金融危机→信贷紧缩→金融资产价格下跌或利率上升→国外资本流入。正常情况下,信贷紧缩会引起金融市场利率上升,国外套利资本流入,从而弥补流动性不足,减轻金融危机程度。由于美国政府与美联储的积极干预,金融危机造成的信贷紧缩,并未以利率上升的结果而是以金融市场资产价格下跌的形式表现出来,但这同样诱使国际资本进入美国金融市场“抄底”。
此外,美国仍然是全球资金的主要避风港。美国是全球最大的经济体,美国是全球最大的进口国,美元是最主要的国际结算工具。因而,尽管当美国发生金融危机时,大量资金会外逃;但当金融危机加重并波及全球时,美国反而会成为全球资金的避风港,大量资金将重新流向美国。
综上所述,2009年是美国经济的衰退年。但由于“钟摆效应”和政府干预机制的加强,美国经济将趋于一场温和的衰退。2009年美国经济增长率将在-0.8%和0.5%之间,失业率在8-9%,消费物价指数可望保持在2%以下,外贸逆差有所减少。但美国经济以服务业为主体,缺乏制造业的支撑,且替代IT的新主导产业需要长时间的孕育,因而中长期发展不容乐观。
在2-3年的本轮经济衰退中,美国经济可能会收缩2-5%;到2013年美国经济在世界经济中的份额将由目前的21.3%降至18%左右。
二、其他地区经济走势分析
欧盟、东亚地区的经济规模庞大,在世界经济的发展中也具有举足轻重的地位和作用。2009年英国、德国、意大利、法国等欧盟主要国家的经济,将普遍出现负增长,日本经济增速将为-0.5%。欧盟和日本的国内需求不足、出口支持的衰减等,将导致它们在世界经济中地位的螺旋式下降,而发展中国家遭受金融危机冲击的程度将普遍低于发达经济体。世界银行最新发布的《2009全球经济展望》报告,尽管比较悲观地认为2009年全球经济增长率将由上年的2.5%降至0.9%,但仍然预计在发达国家增长率普遍出现负值的情况下,发展中国家的平均增长率将保持在4.5%左右。
2009年欧盟经济走势
近年来,欧盟处于经济周期的扩张阶段,自主增长能力明显增强。但2008年第二季度出现了零增长,第三季度下降了0.1%。2009年欧盟经济将面临严峻的考验。
IMF在11月6日的《世界经济展望》修正报告中预测,2009年欧元区的经济增长率为-0.6%。德国、英国、法国、意大利等主要欧盟国家的经济,均会出现程度不等的负增长。大部分经济学家预测,德国、法国、意大利、英国等欧盟主要国家的经济衰退,将持续到2009年底。欧盟委员会的预测相对乐观,它在11月3日的《秋季经济预测报告》中认为,2008年欧盟经济将增长1.4%,增幅为2007年的一半,2009年将降至0.2%,而2010年将恢复到1.1%。
从三大需求的变动趋势看:在目前经济走向衰退的时期,消费者的消费需求被严重抑制。因需求下降而引发的投资者信心缺乏、从紧的货币政策和企业贷款可获量的大幅下降,使投资也呈现骤降的态势。但受益于2008年中期以来欧元对美元的大幅贬值,未来一段时期进口的下降速度预计将大于出口,净出口仍将对欧盟经济构成重要支撑。
尽管2009年欧盟经济走向衰退不可避免,但相对美国的金融动荡与经济衰退将更为温和。预计2009年欧盟经济的增长率将在-0.3和0.5%之间,持续时间也不会太长。主要依据是:欧盟经济因过去几年的结构改革而增强了对危机的反应和抵抗能力;欧洲的居民储蓄、贷款与房价比、以及居民平衡表等,比美国要健康得多;欧盟的投资会有所下滑,但企业盈利能力仍保持在较高的水平上;欧盟与美国不同,没有面临房地产市场大幅调整的压力;欧盟的金融衍生工具及其交易历来受到比较严格的管制。
2009年欧盟的失业率将有所上升。2009-2010年,欧盟和欧元区新增就业岗位可能仅为25-50万个,不到2007-2008年的十分之一。未来2年,欧盟的失业率将由2008年的7.0%上升到2009年的7.8%和2010年的8.1%。
财政赤字状况将有所恶化。2007年欧盟的公共财政赤字占国内生产总值的比重不到1%。2008-2010年欧盟公共财政赤字占国内生产总值的比重,将分别增至1.6%、2.3%和2.6%。欧盟多次实施的“金融援救计划”对公共财政的影响尚待观察。
通货膨胀率将大幅下降。2008年9-10月,欧盟27国与欧元区的消费物价指数继续下滑,生产者物价指数也持续回落。欧盟委员会在11月初预测,2009-2010年欧盟通货膨胀率将骤降至2.5%和2.25%以下;欧元区通货膨胀率将更低。
外贸逆差将趋于减少。2007年1-9月,欧元区有着132亿欧元的贸易顺差。但随后由于欧元的持续升值、油价走高、美国次贷危机蔓延等多种因素的影响,欧元区产生了较大的外贸逆差。2008年1-8月,欧元区的外贸逆差达到240亿欧元。其后,随着欧元兑美元汇率从高位回落,以及石油等资源品价格的下跌,欧盟的外贸逆差开始减少。但2009年欧盟的进口贸易很可能出现负增长,外贸逆差会继续减少。