今年1月7日，“景兴纸业”(002067)发布公告称，公司拟零对价受让“浙江日纸”剩余49%的股权。交易完成后，“浙江日纸”将成为“景兴纸业”的全资子公司。

免费接过连年亏损的“浙江日纸”这个“烫手山芋”，人们纷纷揣测“景兴纸业”底气何来？直到上周四(1月28日)，公司发布的2009年度业绩快报才给出了问题的答案：去年全年，在需求回暖带动下，净利润同比增幅达115.32%，公司业绩实现扭亏为盈。

公开资料显示，2007年12月6日，“景兴纸业”受让“日本制纸”和“日本JP”两家日资企业所持“浙江日纸”51%的股权时，支付了4167.68万元。

位于平湖曹桥的“浙江日纸”主要产品为高强瓦楞原纸，毛利水平较低。在遭遇金融危机后，产品价格更是一直在历史低位徘徊。到去年9月底，其净资产已降至1319万元。

“景兴纸业”深知，若不改变单一的产品结构，“浙江日纸”或将面临清算破产的命运。但日方股东因受金融危机影响，海外投资战略趋于保守，无法作出增资决定。在此情况下，“景兴纸业”单方面为“浙江日纸”提供了大额的财务支持，鉴于“景兴纸业”已在经营中承担了比日方更多的责任和风险，经协商，作为补偿，各方同意转让价格为零元。

据悉，“景兴纸业”计划在完成收购后，对“浙江日纸”部分设备进行改造，以实现产品升级，完善产品结构，使其在原有产能基础上生产如优质牛卡、防火纸等附加值更高的产品，力争早日扭亏。

既然明知“浙江日纸”连年亏损，那“景兴纸业”为何还敢接这个“烂摊子”呢？1月28日，景兴纸业发布的2009年度业绩快报回答了这个问题：2009年度公司实现营业总收入19.3亿，同比下滑5.69%；净利润3188.22万元，同比增长115.32%，全年度实现扭亏为盈。

公告称，出口复苏和需求回暖是推动公司业绩向好的根本原因。2008年，受金融危机冲击，60%的产品用于间接出口的“景兴纸业”一度亏损2.5亿元；去年下半年，出口好转带动工业包装用纸需求回暖，造纸行业子品种价格均出现了较大幅度反弹。尤其是箱板纸的价格，从去年12月初的3100元/吨涨至今年1月初的3600元/吨。

据了解，箱板纸主要用于家电、纺织服装等产品的包装，下游需求与这些产品的出口密切相关。在A股上市公司中，拥有箱板纸产能的有景兴、晨鸣、山鹰、博汇等，但以箱板纸为主业的只有“景兴纸业”。

自去年12月中下旬起，“景兴纸业”开始满产运行，主要产品呈现产销两旺的态势，盈利大幅好转，吨纸净利达200元。全年纸价约41%的涨幅，使公司毛利率由2008年的7.3%回升至14%左右。

据“景兴纸业”董秘姚洁清介绍，去年四季末报表显示，“浙江日纸”情况有所好转。

但据业内人士分析，原料成本上涨幅度较大，或将挤压今年纸厂的毛利率。目前，废纸价格已提至200美元/吨左右，且由于废纸总体表现为供不应求，这种涨势仍将延续。在此情况下，箱板纸行业未来成本压力将进一步增大，盈利能力进一步改善空间不大。