3600点，为何静悄悄

　　7月23日，沪指冲上3613点后回落；7月24日，站上3600点，为2022年1月以来首次；7月25日，围绕3600点震荡调整至3593.6点……三进三出之间，A股开启了3600点叙事。

　　在不少股民眼中，3600点是一个特殊节点。

　　2021年1月，沪指就曾在站稳3600点后冲击3700点，可随后不到一个月就被打回原形；2021年底也曾又一次站上3600点，不久后也遭遇下挫，股民损失不少。

　　今年再次站上3600点后，后劲会如何，尤其是能否突破去年“924”行情最高的3674点，成为不少人评判牛市的依据。

　　略显反差的是，和活跃的股市相比，眼下市场的讨论声量却不高。

　　涌金君以“牛市”为关键词，在微信指数搜索发现，去年“924”行情期的讨论度最高达5亿，而在站上3600点的7月24日，这一数据仅为5千万，二者相差十倍。在许多平台的热搜榜上，也鲜见“A股”的踪影。

　　这次的3600点，为何静悄悄？

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　　“大家对这轮牛市的体感差异很大，几个交流群聊得也不多。”浙江一位资深股民告诉涌金君，这段时间，他认识的股民群体中，有赚到钱的，但也有人的持仓表现差强人意。

　　投资者的悲喜不尽相同。有分析就指出，本轮上涨中，银行、中字头权重股功不可没，它们凭借庞大的市值和权重，成为推动指数上行的核心力量。问题在于，这些权重股的上涨并没有带动市场的全面繁荣，从而导致“指数涨、账户不涨” 。

　　“散户们更喜欢2007年和2015年那样‘鸡犬升天’的‘全面牛’，而非‘指数牛’。”该股民说。

　　频繁换仓可能是股民“获得感”不强的另一原因。华夏ETF团队认为，今年以来，银行、军工、创新药和基建等市场热点不断，促使A股市场加快往3600点靠拢。股民们则频繁来回横跳，试图在短时间内抓住每一个“风口”，最终“捡了芝麻丢了西瓜。”

　　某券商分析师告诉涌金君，从交易规模看，经过多年发展，目前A股规模已较为庞大。一组数据可以对比：2015年牛市最高点，A股总市值70万亿，个股超2000家；而如今，站在3600点，A股总市值已经109万亿，个股5600多家。

　　他分析，2015年牛市每日成交额达2.5万亿，现在若要普涨，每日得交易到4至5万亿元。

　　这是什么水平呢？去年“924”行情中最高成交量为3.5万亿元，就已算上“全民炒股”了。若现在想维持4至5万亿元，确实很难。这在一定程度上影响了股民对A股未来走势的判断。

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　　问题来了，站稳3600点后，此轮“结构牛”是否会进一步升级为“全面牛”？

　　信达证券从历史指标分析，去年10月以来，震荡市出现估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极等特征，这些很像2013年至2014年中和2019年的震荡市。由此分析，今年下半年，大概率会有更全面的牛市。

　　此外，从流动性和政策驱动角度分析，资产荒的环境下，保险资金已经对市场产生影响，后续随时可能会加强的是居民资金。去年9月股市熊转牛以来，股市的赚钱效应逐渐企稳，居民资金加速流入的条件逐步具备。

　　东方财富证券研究所首席策略官陈果则认为，本轮牛市的特点是持续时间较长，但进程相对温和，上涨速度不会过快。当前市场处于盈利周期的低位启动阶段，供求改善缓慢，这种节奏使得本轮牛市有望走得更长。投资者需要对市场节奏有合理预期，并保持耐心。

　　面对3600点以上的A股市场，华夏基金则建议，对于已经持有一定利润的投资者来说，整体继续持有并优化结构即可；对于等待入场点投资者，结合市场轮动特征进行布局，不断高低切换，目前一方面围绕基建、周期等热点进行交易，同时关注调整后的人工智能、游戏、金融科技等科技方向，也可前瞻性地逐渐增配红利、宽基来平衡回调风险。