商报讯 本报上周报道了机构和大宗资金在利用ETF交易规则实现“T+0”套利的新闻（15日16版《ETF“T＋0”套利 谁在玩这个游戏》）。此后，商报记者在追踪采访中发现，越来越多的杭州本地散户正在加入ETF套利的队伍。与此同时，杭州多家券商最近也引进或打算引进一些专门的ETF套利软件，以迎合市场的需求。
不光是机构在套利
“股票看不好，还是做做ETF套利算了，赚点小钱。”杭州股民王臣（化名）对商报记者说。据王臣自己说，他从2005年开始熊市大底的时候开始进行ETF套利的，“当时价格低，100多万元就能做了”。“当时做股票也很难，没什么钱赚，就有朋友推荐我做这个试试。跟着他们做了几次，都是用软件的，基本都赚了，不过总共也就赚了一两万，再后来，牛市了，就不做这个了，继续做股票。”
王臣现在在杭州延安路一家证券营业部做ETF套利，动用的资金大概300万元。“其实门槛也没传说的那么高，江浙沪地区手里有个几百万的散户太多太多了。”13日那天，王臣就利用红利ETF套利约5000元。“对我们这种几百万资金的散户来说，本金不大，除非是有当年第一批股权分置试点公司推出那样的‘天赐良机’，否则这个东西（ETF套利）赚不了多少钱，可能一周也就一两次好机会，你想想，算我一次净赚千分之四——这已经很高了——一年算50个交易周，顶多也就赚20%，这可都是理想状态，而且我的几百万资金基本也不做别的事儿，每天就趴着等机会了。”他说，据他所知，这一年多来，ETF套利散户的年利润基本在5%左右。“也就当避险工具吧，毕竟现在用软件操作，亏本的概率比较小。股市不好的时候，得做且做。”
据王臣说，除了之前带他“入行”的几个朋友，他目前并没有认识新的ETF套利散户。
券商营业部在行动
不过，我们可以从另一个侧面看出散户关注ETF套利领域的苗头。
此前有媒体报道，虽然券商在资金量上是ETF套利的主力，但频繁操作的却是民间的一些企业投资部和个人大户。其中一半来自山东、云南、四川、浙江、贵州等地，另一半来自上海本地。这些民间套利者的资金量比券商要小得多。据了解，其平均资金量在200万元-500万元之间，最多的也不超过1000万元。这显然是值得关注的市场。
昨天，记者致电杭州一家券商，对方一位营业部总经理表示，公司正在下属营业部安装专业的ETF套利软件，因为“之前不断有客户来打听”。软件安装完毕后，手头有一两百万元资金的客户将可以在营业部进行ETF套利的现场交易。该券商一家营业部的客服小姐表示，交易费用将非常低廉，“能省去的都省去了，这个业务我们刚开始做，能保本就行，毕竟一两百万资金的散户如果来做ETF套利，本身的利润也是非常薄的”。
或许是因为利润过薄，券商们对于吸引散户进行ETF套利的业务并没有“蜂拥而上”。不久前，杭州的另一家券商考虑再三，最终决定不购买昂贵的ETF专业套利系统。“虽然用软件的风险不大，但仍然有做亏的人，钱并没有那么好赚。”一位熟悉该券商的业内人士分析说，该券商不排除以后引入这项业务的可能，但目前仅仅是观望。“大家都能看到这潜在市场，但谁也没把握。毕竟这个游戏，本身更适合机构和大宗资金来玩。”
套利也是个技术活
不光机构在观望，有实力玩得起这个游戏的散户也在观望。“我有几个朋友想做这个，来咨询我，我帮他们一分析，他们都觉得意思不大。毕竟真正的赚钱好机会太少了。”王臣说。
王臣说的“好机会”究竟是什么？
国泰君安的一位交易人员指出，在进行ETF套利时必须考虑到交易成本，一般只有当ETF相对基金净值的折溢价程度超过0.35%时，套利空间才会出现，而如果没有达到这个套利空间，操作越频繁，亏损会越多。“套利必须覆盖种种成本，包括佣金等固定交易成本,由于流动性不足导致的冲击成本,还有ETF 和股票组合交易时点不一致导致的延迟成本,所有这些成本都将损耗套利起始时点所观察到的盈利水平。”
业内人士告诉记者，ETF套利的最好机会就存在于市场的大幅波动中，而如果出现50成份股停牌或者涨跌停，机会就更加明显了。
据介绍，上证50ETF正式挂牌以来最大的两次套利机会就是宝钢股份的增发和第一批股权分置试点公司的推出，“仅仅就在这两次机会里，个别套利者的获利就达到了几百万之多。”其中关键就在于ETF出现有50成份股停牌。
按照规定，当投资者在成份股出现停牌时，可以用现金替代股票。不过，现金替代的价格是前两个交易日的价格，这样一来，在能够预料到停牌股票复牌后波动方向的情况下，套利者就能从容操作，而且，复牌后股票的上涨或下跌的幅度越大，套利者的获利空间就越大。深圳一家大型券商经纪事业部负责基金业务的人士介绍说，少数对交易规则研究比较透彻的套利者可以达到百分之几十的收益。
专业软件一定可靠？
“据说，最开始的时候，套利都是纯手工操作，套利机会的判断、二级市场买卖一揽子股票、一级市场上申购赎回，你都得自己做。”王臣说，“但现在基本都用软件了。”
记者为此致电一家专门开发ETF套利软件的公司，该公司人员表示，杭州多家证券营业部用的都是他们的软件，“用软件操作，基本没风险，毕竟在你交易之前，软件把这一瞬间的盈亏都给你算出来了，整个套利过程也只要20秒，除非期间发生非常大的波动，否则就是安全的”。随后，记者又致电另一家套利软件开发商，对方的解说大同小异，只是整个套利过程缩短到了“5秒”。
但对于目前这种“ETF自动套利软件”开发热，一些业内人士持不同态度。“有台机器就可以赚钱的思想是错误的”一位专业人士对目前市场热衷“套利”感到担忧：“如果软件真能做到无风险套利，那这样的软件开发商还舍得卖吗？”
专业人士介绍，众多的ETF自动套利软件面对的是同样的市场，只有做到比对手风险更低、速度更快、更稳定才有盈利的可能。业内人士认为，ETF套利软件不只是普通的软件技术那么简单，开发者必须对ETF有非常深入透彻的理解，不仅如此，开发者也必须对股市了然于胸。对ETF业务的透彻理解，这对无论是券商还是普通的软件开发商都不是件容易的事。“目前不少关于‘轻松套利多少’的数据都在对ETF套利不正确的理解上计算出来的，实际上根本没那么大的利润。”一位市场人士坦言，套利交易评估中，单是ETF现金预估、现金预估差额的影响这两个的计算方法就非常复杂，目前业内“没几个人搞得清楚”。
