在创出1920.30美元/盎司的历史高点后，黄金逐渐露出“狰狞”面目：上周四大跌2.5%，上周五再跌4.6%，昨日最大跌幅扩大至6.66%。白银则呈现崩溃式下跌，上周四巨跌9.40%，周五最大跌幅为15.62%，昨日最大跌幅达到16.2%。三个交易日黄金最大跌幅达13.2%，白银则跌了34.2%。

　　美联储9月21日宣布的通过“卖短买长”调整国债结构，压低长期利率水平刺激措施并未平息市场忧虑，欧债危机的深化也导致投资者抛售高风险资产并将资金转移至美元及美债市场，美元迎来了一年多以来罕见暴涨，这是以美元计价的黄金和白银出现大跌的诱因。

　　爆仓-开仓-再爆仓

　　邓燕没有吸取今年5月份白银暴跌导致爆仓的教训，依然高仓位操作。她觉得反正投入不多，即使爆仓也损失不大。因为白银价值低，交易门槛也较低，白银T+D交易吸引了很多上班族。

　　黄金在8月份大涨之后，9月初再创历史新高，而白银在5月份暴跌之后，震荡走高，至今没有收复失地。不少投资者觉得相比黄金，白银的上升空间更大，邓燕也这么认为。在上周初高仓位做多白银，开多单抄底，但上周四晚国际市场白银暴跌，周五国内白银T+D开盘几分钟后即告跌停，此后全天封于跌停板。邓燕马上收到了银行要求追加保证金的短信和电话，但因当时她在外地忙于事情，无暇处理，被银行强行平仓。

　　本金损失大半之后，邓燕没有死心，周末补充保证金后，昨日在跌停板位置再次抄底。开盘后，白银T+D即以超过10%幅度继续重挫，她再次被银行强制平仓。

　　“一些做多白银仓位较重的投资者正在跌停板上挂单排队等待平仓，或者破罐子破摔任其爆仓。”一位股份制银行杭州分行的贵金属投资经理说，这次暴跌比5月份更令人猝不及防，在连续跌停的时候，投资者无能为力，银行的风险也急剧上升。

　　如果白银T+D的保证金比例为10%，意味着投资者可以1万元本金下单交易市值10万元的多仓，一旦白银下跌10%，那么该投资者本金亏光，仓位被打爆，就是爆仓或者穿仓。投资者如果还想继续玩，就须提前追加保证金，或者反向交易将仓位平掉。但银行为保护自身利益，会提前通知投资者补充保证金，或者直接操作该投资者账户将仓位部分或全部平掉。但如果白银跌幅超过10%，并且连续跌停，而投资者来不及追加保证金，就会出现无法强制平仓而倒欠银行资金的极端恶劣状况。

　　金交所或实施协议平仓

　　“客户倒欠银行资金，许多客户就废弃这个账户了。”浙江盛威贵金属有限公司董事长吴子刚说，客户要么不做T+D交易，要么换张身份证重新开户，银行不得不向投资者追索债务。上海黄金交易所显然不愿意看到银行等做市商面临承担客户亏损风险的状况，宣布白银T+D业务保证金比例从15%调至18%，合约涨跌停板幅度从12%扩大至15%。

　　但如果扩大跌停板幅度限制似乎仍然无法让很多看涨的交易者逃出生天。金交所将不得不祭出连续跌停板时才实施的协议平仓措施。

　　昨日，金交所发出紧急通知称，如果9月26日、9月27日白银延期交易同方向继续跌停，即连续三天达到跌停板，将出现第三个连续单边市。根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》相关规定，一旦出现第三个连续单边市，9月28日(9月27日21:00-28日15:30)交易所将暂停交易白银Ag(T+D)合约一天，并采取措施化解市场风险。

　　在2008年金融危机时期，期货市场的天然橡胶等品种曾因连续跌停而实施过协议平仓。“但贵金属T+D市场还未曾实施过。”一位银行人士说，目前白银递延交易的协议平仓其实是对没有成交的挂单来说，忽视第三个跌停板的价格，按照第二个跌停板的价格来成交，这样看多亏损的投资者少亏一些，做空盈利的投资者少赚一些，大家以后还可以继续玩。

　　面对暴跌判断不一

　　对于方先生来说，他7月初黄金暴涨之前买的100克投资金条，坐了一回过山车，昨天下午又回到了买入价每克328元，“赎回不甘心，就继续放着。”

　　很多投资者则认为暴跌是买入良机。中国黄金浙江公司的分析师冯健说，最近抄底买入投资金条的投资者明显增多。他认为金价的暴跌是对近期涨幅过大的修正，但市场有些过度恐慌。

　　包括摩根大通、苏格兰皇家银行在内的多家机构认为，黄金牛市格局未改，欧洲央行于10月降息的可能性正在上升，美国就业情况持续恶化，纸币发行持续增加，欧债问题蔓延趋势显著，包括新兴经济体也受到侵害。市场悲观情绪与日俱增，资金将会再次流入黄金等避险产品。

　　但著名的末日博士麦嘉华认为，最近金价剧烈下跌是金融市场跌势的一部分，并且跌势将进一步扩大，“短期反弹过后可能迎来更长的低迷时期”。

　　据都市快报 记者 陈家林