浙江在线01月31日讯 2012年，全球经济在衰退与复苏的转换之间艰难前行，铜价也伴随经济变化跌宕起伏，呈现出两头高，中间低的“U型”走势。其间，欧债危机、中国经济下滑、美国量化宽松等宏观经济形势变化与伦铜、沪铜库存搬家、中国铜融资等产业链动态都对铜价造成影响。那么，2013年有哪些因素可能左右铜价的变化呢？近日，记者(以下简称“记”)采访长期关注铜价变化的宁波大宗商品交易所研究员李明翔(以下简称“李”)时，他在回顾了去年的铜价变化情况后，发表个人观点展望了2013年铜价的走势。
2012年铜价长期低位徘徊
记：铜价作为重要的大宗商品原材料，与宏观经济的变化情况密切相关。宏观经济不佳，拖累大宗商品市场。2012年的铜价受到了哪些因素影响？
李：全球经济的不景气，特别是中国需求的放缓，直接对铜价造成了打压，使得2012年铜价长期在低位徘徊，表现出与宏观经济走向的高度一致。
2012年，欧债危机从希腊开使向全欧洲扩散，意大利、西班牙、葡萄牙等国先后陷入国债或银行业系统危机，欧洲经济也随之出现了显著的下滑，各项关键指标均不理想。欧洲各国经过多轮的博弈和磋商，终于达成了一系列协议，通过ESM等机制对相关国家进行救助，暂时稳住了局面，但下一步的走向依旧扑朔迷离。美国房地产市场在整个2012年出现了全面的持续复苏，为美国经济提供了重要支撑，但是美国的就业数据一直不理想，从而对消费造成了消极影响，也为美国经济的复苏带来一定的变数。
中国方面，在全球经济疲软的大环境下，经济增长开始减速，PMI、新增信贷等先行指标第二季度之后出现快速下滑，相关企业开工率也明显下降。直至去年年末，相关数据才开始出现缓慢回升，显示经济探底过程已经结束。
供需关系恶化铜价失去支撑
记：中国铜消费量占全球40%，是头号铜消费大国，其消费的疲软对2012年铜价产生了哪些影响？
李：2012年，全球铜市的供需关系持续恶化，难以为铜价提供支撑。年初，在中国庞大的铜融资规模的作用下，中国精炼铜进口量大增，直接推高了国内铜的表面消费量，造成了需求旺盛的假象，铜价因此受到支撑，在相对高位运行。进入第二季度后，随着铜融资的退潮，精炼铜进口量下滑，疲软的市场需求开始显现，下游的电力、汽车、家电需求都不理想，有些数据甚至还出现了同比的下滑；而房地产市场由于受到国家的严格调控，无论销售面积还是新开工面积也都没有显著增长，无法拉动铜的需求。
另一方面，作为供需关系关键性指标的库存却在持续攀升，并不断创下纪录。作为消费量占全球40%的头号铜消费大国，中国消费的疲软以及不断上升的库存是铜价出现大幅度下滑的主要原因。
铜市的基本面正在发生转变
记：在世界各国的积极努力下，对全球经济造成威胁的不确定性因素正在减弱，美国、中国的经济也开始复苏向好，最糟糕的阶段或已经过去，2013年的宏观经济有望迎来一定的增长，在这种情况下，整个铜市的基本面会发生转变吗？
李：从世界范围看，欧债危机趋于稳定，美联储也表态暂时不会退出量化宽松，这些都有助于铜价的企稳上行。而中国方面，相关下游行业的开工率正在回升，房地产市场也在2012年末出现了回暖，开工面积与销售面积均有所上升，这些都将带动整个铜市的需求，为铜价提供支撑。总体来说，整个铜市的基本面正在发生转变，对铜价的影响也正在由压制转为支撑。放眼2013，复苏之中谨慎乐观，经济基本面转暖，供需关系改善。
应对措施繁多效果千差万别
记：面对经济衰退，各国都采取了积极措施，这些措施对铜价的影响如何？
李：面对经济的衰退各国政府都采取了相应的措施，但效果却好坏不一。欧元区采用了低利率、注入流动性等方式，试图遏制欧债危机的发展同时提振欧洲的经济，但是直到目前为止，欧洲经济依旧没有起色，宽松的货币政策并未对其带来积极影响。美国为了应对不佳的就业情况，在去年第三季度推出了QE3，不限时长地每月购买400亿美元的抵押支持债券，向市场投入流动性，并在年末扭曲宽松操作到期之后推出了QE4，每月购买450亿美元的国债，将月流动性的投放总额推升到了850亿美元。年末，关于财政悬崖的问题开始引发市场忧虑，通过多轮谈判，该问题有惊无险地解决，为市场吃下了定心丸。中国方面为了应对经济的减速，下调了存款准备金率以及基准利率，同时从第三季度开始利用逆回购的方式向市场投入流动性，中央投资也开始加速。在一系列措施的作用下，企业利润开始转正，贷款结构开始改善，各项经济指标也出现了回升，中国经济开始步入复苏轨道。
在各国的诸多措施当中，美国的QE3对铜市的影响最为显著，直接助推其回到了一季度的水平，但之后铜价很快便由于经济没有根本的好转以及对财政悬崖问题的担忧再度下挫震荡。这说明相比经济和供需关系的基本面，政策对铜市的提振更偏向于短期刺激，而长期的效果尚需更长的时间才能显现。
政策利好值得期待
记：有哪些政策利好可以为铜价提供支撑？
李：中央提出要大力发展城镇化，这一发展方向必将带来大量的基础设施投资和建设，届时电力、交通、建筑等项目将有望带来大量的铜需求。而城镇化建设之后的家电、汽车销量也有望出现快速增长，进一步推升铜的消费。除城镇化建设以外，预计铁路建设也将加快，特别是高铁网络的建设。
综上所述，2013年中国的铜消费有望出现较大幅度的增长，从而为铜价提供支撑。
潜在风险值得关注
记：2013年铜价的走势会面临哪些不确定性因素？
李：虽然经济形势和供需情况在2013年将会有所好转，但是铜价的走势仍面临诸多不确定性因素，主要包括以下几个方面：
第一，欧债危机卷土重来。虽然欧债危机在2012年年底得到了暂时的稳定，但是欧洲经济尚无起色，紧缩政策也仍在继续，欧洲会不会爆出新的问题依然难以预料。
第二，美国再度面临财政悬崖。虽然在2013年年初美国成功避免了财政悬崖，但是也仅仅是把问题推后至了5月，届时围绕这一问题还将继续展开博弈，为市场带来不稳定因素。
第三，中国通胀再度上行。虽然中国的经济形势在2012年第四季度已经开始触底回升，但是同时CPI出现了上涨，央行的货币政策也因此开始慢慢转向，逆回购投放已经小于到期，回收流动性初现端倪。若2013年中国通胀再度上升，不排除央行再度紧缩货币政策的可能。若出现上述情况，虽然基本面支撑铜价上升，但铜价也将面临较大压力，难以走出趋势性的上升行情。
2013年全年走势预测
前低、中高、后稳
李明翔预计，在不考虑外部突发事件的前提下，2013年铜价将呈现出前低、中高、后稳的总体局面，价格回升最有可能出现在第二季度。
2013年第一季度由于年底结账期，大量的铜融资出现，将会迅速地推高铜的库存；同时由于春节假期的关系，下游企业开工不足，需求不旺，因而虽然经济在转好，但是去库存效果并不会显现出来，铜价将面临较大的压力。另一方面，由于临近“两会”换届，在换届前出台大规模的刺激性政策的可能性也不大，因而铜价难以走出显著上升行情。
进入第二季度，铜融资将会明显减少，而下游企业开工情况也会出现好转，去库存的效果将会快速显现，特别是冰箱、空调等家电产品，第二季度将进入季节性的生产和消费高峰，有力地提振铜的需求，为铜价带来支撑。政策方面，“两会”换届过后，大范围的刺激经济增长的投资、建设等政策出台的可能性较高，不论是市场情绪上还是实体需求上，都会为铜价提供较为强劲的支撑。
进入第三季度，部分下游需求会出现季节性的回落，且届时控通胀、调房价极有可能在经济企稳之后再度成为政府进行宏观调控的焦点，因而铜价继续上行的动力将会减弱，预计将出现以稳为主的震荡市，而随着时间的推移，国际市场的不确定性也在增大，铜价走势也更加难以判断。
总体来说，2013年度铜价将会显现一定的趋势性行情，可以详加分析加以把握，同时必须警惕前文中提到的可能出现的潜在风险，这些风险事件极有可能彻底改变铜价的变化趋势，必须谨慎对待。
应对措施繁多效果千差万别
记：面对经济衰退，各国都采取了积极措施，这些措施对铜价的影响如何？
李：面对经济的衰退各国政府都采取了相应的措施，但效果却好坏不一。欧元区采用了低利率、注入流动性等方式，试图遏制欧债危机的发展同时提振欧洲的经济，但是直到目前为止，欧洲经济依旧没有起色，宽松的货币政策并未对其带来积极影响。美国为了应对不佳的就业情况，在去年第三季度推出了QE3，不限时长地每月购买400亿美元的抵押支持债券，向市场投入流动性，并在年末扭曲宽松操作到期之后推出了QE4，每月购买450亿美元的国债，将月流动性的投放总额推升到了850亿美元。年末，关于财政悬崖的问题开始引发市场忧虑，通过多轮谈判，该问题有惊无险地解决，为市场吃下了定心丸。中国方面为了应对经济的减速，下调了存款准备金率以及基准利率，同时从第三季度开始利用逆回购的方式向市场投入流动性，中央投资也开始加速。在一系列措施的作用下，企业利润开始转正，贷款结构开始改善，各项经济指标也出现了回升，中国经济开始步入复苏轨道。
在各国的诸多措施当中，美国的QE3对铜市的影响最为显著，直接助推其回到了一季度的水平，但之后铜价很快便由于经济没有根本的好转以及对财政悬崖问题的担忧再度下挫震荡。这说明相比经济和供需关系的基本面，政策对铜市的提振更偏向于短期刺激，而长期的效果尚需更长的时间才能显现。
政策利好值得期待
记：有哪些政策利好可以为铜价提供支撑？
李：中央提出要大力发展城镇化，这一发展方向必将带来大量的基础设施投资和建设，届时电力、交通、建筑等项目将有望带来大量的铜需求。而城镇化建设之后的家电、汽车销量也有望出现快速增长，进一步推升铜的消费。除城镇化建设以外，预计铁路建设也将加快，特别是高铁网络的建设。
综上所述，2013年中国的铜消费有望出现较大幅度的增长，从而为铜价提供支撑。
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