随着上市公司三季度报告的陆续发布，宁波大学管理会计研究咨询团队昨天发布《宁波上市公司季报分析·2018》。这是第一次有研究团队对宁波辖区的上市公司季报业绩作出全面分析。

　　该报告从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长性以及现金流情况等五个方面，剖析了2018年前三季度宁波上市公司的财务业绩。值得关注的是，报告最后特别对一家各项指标显示其财务业绩明显下滑的公司，单独作了分析。

　　偿债能力分析 过半上市甬企略显不足

　　截至目前，宁波辖区共有A股上市公司75家。考虑到宁波银行作为金融机构财物指标的特殊性，以及宁波东力由于其全资子公司年富供应链可能存在财物造假，以及三季度新上市两家公司永新光学、兴瑞科技的数据可获得性，不予分析外，报告剖析了71家上市甬企的经营情况。

　　上市甬企前三季度的整体运行情况显示，盈利能力、营运能力、现金流管理能力均呈稳健增长趋势。偿债能力方面，平均资产负债率为41.57%，处于安全区间。不过超过半数的公司短期偿债能力略显不足。

　　报告对宁波上市公司的短期偿债能力和长期偿债能力均作了分析。其中，短期偿债能力以流动比率、速动比率两个指标衡量；长期偿债能力以资产负债率高低来衡量。

　　分析表明，前三季度宁波A股上市公司中，约有63%的企业流动比率小于2，约55%的企业速动比率小于1，短期偿债能力略显不足。

　　长期偿债能力方面，前三季度资产负债率低于40%的公司数量，由第一季度的39家降至第三季度的34家，比重呈下降趋势；而高于40%的公司数量，由第一季度的32家增长至第三季度的37家，比重呈上升趋势。其中，有8家上市公司的资产负债率高于75%。报告明确表示：“这存在一定财务风险，需引起相关公司管理层的重视。”

　　从行业看，前三季度资产负债率最高的，是房地产业。紧随其后的是土木工程建筑业。两个行业的平均资产负债率都超过70%。

　　盈利能力比拼 韵达股份最强，房地产只排第四

　　前三季度盈利能力哪家强？报告以净资产收益率为指标进行了分析。

　　数据显示，2018年前三季度宁波A股上市公司净资产收益率超过5%的公司，由第一季度的2家增长至第三季度的49家，比重呈逐步上升趋势；介于0-5%的公司由第一季度的64家降为第三季度的20家，比重呈下降趋势；净资产收益率为负的公司比重逐渐降低，第三季度占比仅为3%。

　　截至2018年第三季度，宁波上市公司中平均净资产收益率最高的三个行业，分别是邮政业、化学原料及化学制品制造业、零售业。尽管今年上半年楼市极其火爆，但房地产业的盈利能力还是只能排到第四位。

　　宁波目前的第一大支柱产业汽车制造业，盈利能力排第七。宁波传统优势产业纺织服装、服饰业紧随其后。

　　具体到公司，盈利能力最强的是韵达股份，其净资产收益率在前三季度的排名均为第一。排名最后的是先锋新材。

　　经营风险提示 先锋新材财务不断恶化

　　报告对前三季度财务业绩明显下滑的先锋新材单独拎出来作了剖析。

　　报告说：“在71家宁波A股上市公司中，先锋新材在2018年的市场表现值得引起投资者注意。从季报分析来看，相比宁波其他上市公司，先锋新材在盈利能力、成长能力、现金流情况三个方面表现均较差。”

　　盈利能力指标方面，先锋新材的盈利能力排名71家公司的末位，第三季度公司处于亏损状态。成长性指标和现金流情况指标均为负值，现金流情况在71家公司排名靠后。

　　观察先锋新材前三季度各项指标的变动情况发现，这家公司的财务状况呈不断恶化之势。研究团队通过进一步查阅相关公告，剖析了其财务业绩明显下滑的原因，是跨国并购。

　　据先锋新材中报披露，公司自2014年购买澳大利亚KRS公司以来，KRS公司一直未扭亏为盈，鉴于跨国重组的难度较大和复杂性，无法排除KRS公司未来业绩出现恶化风险。先锋新材在2018年的前两个季度已经处于亏损状态，第三季度净利润大幅度下跌，财务状况进一步恶化，进入持续亏损。

　　通过先锋新材的并购案例，报告表示：“并购虽然成为企业转型升级的主要手段之一，但并购的潜在危机和风险不容忽视。公司在进行并购时，只有经过客观、详尽的评估分析，采取科学的方法做好企业并购整合规划工作，才能真正实现企业并购的目的。”

　　记者王冬晓