政府“断奶”

　　“失去国贸城三期对小商品城的打击是相当沉重的，因为这不仅意味着上市公司失去了保持今后几年高增长速度的重要支撑，也意味着政府对小商品城扶植态度的转变。”

　　今年1月16日，国泰君安曾发表研究报告，预期三期注入将给小商品城带来利好。当天，小商品城股价便一路封至涨停，随后高歌猛进，由15日的76.17元直奔22日的100.05元，成为沪深两市第二高价股和第二只百元股。也成为历史上第5只股价超过百元的股票。

　　1月24日，小商品城不持有国际商贸城三期任何股份的消息公布，一举摧毁了市场对于小商品城将以控股股东身份参与国际商贸城三期建设的利好预期。小商品城股价一路狂泻。曾一度从最高点位100.05元跌至69元，跌幅达30%。

　　公开资料显示，国际商贸城三期分为两个地块，占地约815亩，总建筑面积167.6万平方米。从功能上看，三期共由两部分组成，分别为市场区和商务楼及配套商业。国贸城设地下一层，地面4-5层，预设商铺数25300个。从建筑面积看，国际商贸城三期为167.6万平方米，其地上部分就已经超过了一期、二期的总和。海通证券曾预期三期可以贡献的保守年利润也应在1.5亿以上。

　　国际商贸城一期、二期以及宾王市场、篁园市场的摊位租金收入构成小商品城经营收入主要来源。其2007年中报显示，公司主营业务收入81757万元，其中市场经营收入48829万元，占比约为60%；净利润14185万元，同比仅增长1%。

　　小商品城管理层表示，上半年收入增长缓慢的原因主要是，市场经营收入增长不快，由于周边市场同质化竞争加剧尤其是东阳商贸城的兴建，使得公司已不可能通过到期商位上调租金来增加公司市场经营收入，然而，捐赠、市场环境营造等费用支出却增加。

　　此外，小商品城管理层对能否获得国贸城三期的物业管理权也并不抱乐观态度，相对与产权租金，物业管理费对收入的贡献显得相对单薄。

　　面对流通股东提出三期归国资公司会与上市公司产生同业竞争的质疑，政府方面表示，政府有能力控制两公司不产生同业竞争。由于小商品城是机构重仓股，机构控股达35%，三期不注入上市公司可以降低上市公司被收购的风险。

　　不仅国贸城三期产权无望，篁园及宾王市场的商户也存在着整体或部分被整合搬出的可能性。

　　公开数据显示，三期商铺共25300个，即使注入国资公司原麾下的(针织市场)袜子精品市场也只能填上四五千个商位。因此，按义乌市政府“分类集聚、划行归市”的政策思路考虑，另外部分市场经营主体不得不从篁园市场及宾王市场搬迁至三期。

　　据记者了解，义乌市建设规划部门曾建议，将宾王市场由政府回收进行城市整体规划，而篁园市场改造成菜市场。“这仅仅是讨论，政府没有最终确定。”公司领导表示。

　　小商品城2006年报显示，宾王市场2006年收入贡献为4144.28万元，利润为1984.45万元(所得税前利润)，篁园市场06收入和利润分别为9449.71万元入7306.49万元。如果失去篁园和宾王市场将给上市公司减少近1亿元的利润来源。

　　所有的这些都似乎明示着这样一个信号——政府将逐步对小商品城实行“断奶”。

　　被迫“出走”

　　“无缘国际商贸城三期将使小商品城的主营业务发展在义乌受到限制，而此项业务目前占了上市公司净利润的90%左右。”公司领导表示，企业内生的增长源泉受到了抑制，只能向外寻求突破。

　　“走出去，或许是目前处境下上市公司不得不做出的抉择。这对一个市值百亿元的上市公司来说，是个艰难的过程。”公司高管强调。

　　公司坦言，以前政府不让公司出去发展，怕培养竞争对手，现在政府态度变了，会鼓励上市公司走出去谋生。

　　“以前小商品城坐地收租，是个‘坐商’，现在要走出义乌投资，变成个‘行商’。公司战略的调整及转型，将使公司治理结构及管理机制都类似政府机关的小商品城来承担巨大市场风险的考验。”一位资深市场人士分析。